Invertir en Hedge Funds: Análisis de su Estructura, Estrategias

Precio: €42.00


 Agotado 

Autor López de Prado , Marcos Mailoc
Co( Autor)  Rodrigo Illera, Carlos
Editorial Diaz de Santos
Edición y Año  2004
ISBN 978-84-7978-618-2
Páginas 560  + ( 1 CD - ROM )

Sinopsis

Con una capitalización que excede los 600.000 millones de dólares y más de 4.000 entidades, la industria de los Hedge Funds no puede ser ignorada por más tiempo. Su papel en el sistema financiero internacional es cada vez más palpable y notorio, hasta el punto de poder afirmar que "una cartera de inversión sin Hedge Funds es con toda certeza ineficiente".
El desconocimiento de estos vehículos de inversión sitúa fuera del mercado laboral a muchos profesionales y estudiantes deseosos de trabajar en entidades financieras internacionales.

Esta importante obra cubre un hueco existente en la literatura financiera, combinando temas que entendemos serán de interés para inversores, financieros, profesores y estudiantes de economía, empresas, derecho, finanzas, marketing y estadística aplicada. Los lectores interesados en la (opaca) operativa de los vehículos de inversión domiciliados en "paraísos fiscales" -como ocurre con la mayor parte de los Hedge Funds- encontrarán en este libro una fiel guía de su estructura y funcionamiento.

Combinando la rigurosidad científica con un enfoque eminentemente práctico, este libro enseñará al lector cómo identificar los Hedge Funds adecuados -y en qué cuantíapara optimizar sus decisiones de inversión.

Tabla de Contenido

Capítulo 1: PRELIMINAR Y ORGANIZACIÓN DEL ESTUDIO
1.1.       Objetivos de la obra
1.2.       Estructura de la obra
1.3.       Metodología de investigación empleada
1.3.1.     Literatura científica
1.3.2.    Fuentes de datos
1.3.2.1.   Datos empleados en los análisis
1.3.2.2.   Calidad de los datos
1.3.2.2.1. Sesgo de supervivencia
1.3.2.2.2. Sesgo de autoselección
1.3.2.2.3. Sesgo de herencia
1.3.2.2.4. Sesgo de muestreo multiperiodo
1.3.2.2.5. Sesgo de inmadurez
1.3.3.     Herramientas de cálculo
1.4.       Algunas aclaraciones adicionales
1.4.1.     Composición de los rendimientos: aritmética, geométrica, continua
1.4.2.     Diversificación y concentración de riesgos
1.4.3.     Rendimientos absolutos y relativos
1.4.4.     Tracking Error y Value at Risk
1.4.5.     Estrategias direccionales y estrategias mercado-neutrales.

Capítulo 2: INTRODUCCIÓN Y DEFINICIONES
2.1.   Introducción a la gestión de activos
2.2.   Inversiones alternativas frente a inversiones tradicionales
2.3.   ¿Qué son los futuros gestionados?
2.4.   ¿Qué es un Hedge Fund? Una primera aproximación
2.4.1. Origen de los Hedge Funds
2.4.2. Definición del término Hedge Fund
2.4.3. Características de los Hedge Funds
2.4.4. Tamaño de la industria de los Hedge Funds
2.4.5. Hedge Funds y Porta
ble Alpha

A
nexo Matemático al Capítulo 2
2.A.1.       El efecto diversificación
2.A.2.       Teoría de carteras
2.A.3.       Análisis riesgo-rendimiento: un enfoque bayesiano
2.A.3.1.     Modelos factoriales de riesgo aplicados a la teoría de carteras
2.A.3.1.1.   Modelos factoriales de riesgo
2.A.3.1.2.   Estimación de las exposiciones
2.A.3.1.3.   Modelos de riesgo a posteriori, a priori y muestrales
2.A.3.2.     Modelos factoriales de riesgo: un enfoque bayesiano
2.A.3.2.1.   La regla de Bayes
2.A.3.2.2.   Del a priori al a posteriori
2.A.3.2.3.   Estimación bayesiana de modelos factoriales de riesgo
2.A.3.2.4.   Un ejemplo numérico de estimación bayesiana
2.A.3.2.5.   De la descomposición a la agregación de riesgos
2.A.3.3.     Aplicaciones y conclusiones
2.A.3.3.1.   Implementación de estimaciones bayesianas en la optimización de carteras
2.A.3.3.2.   Aplicaciones
2.A.3.3.3.   Conclusiones
2.A.3.3.4.   Apéndices
2.A.3.3.4.1. La matriz de covarianzas de rendimientos netos de activos en modelos factoriales de
 riesgo
2.A.3.3.4.2. Media muestral y matriz de covarianzas de rendimientos factoriales
2.A.4.       El modelo CAPM (Capital Asset Pricing Model)
2.A.5.       Cálculo de la cartera réplica
2.A.6.       Contribución al riesgo

Capítulo 3: ECONOMÍA DE LA EMPRESA EN LOS HEDGE    FUNDS
3.1.   Organización de un Hedge Fund
3.2.   Costes del contrato de gestión: esquemas de compensación e incentivos
3.2.1. Front-end load
3.2.2. Back-end load
3.2.3. Fondos cotizando con prima de suscripción
3.2.4. Costes administrativos cargados al inversor
3.2.5. Costes de transacción
3.2.6. Costes de intermediación (brokerage)
3.2.7. Primas de gestión o fíat fee
3.2.8. Primas basadas en resultados o primas de incentivo
3.2.9. Primas de liquidez
3.3.   Marketing de los Hedge Funds
3.3.1. Promoción de los Hedge Funds
3.3.2. Canales de distribución
3.3.3. Consultores de Hedge Funds
3.4.   Fondos de Hedge Funds
3.4.1. Definición
3.4.2. Ventajas de invertir en fondos de Hedge Funds
3.4.3. Desventajas de invertir en fondos de Hedge Funds
3.5.   Perfil del inversor en Hedge Funds

Anexo Matemático al Capítulo 3
3.A.1.   El efecto opción prima cero
3.A.1.1. Objetivo del análisis
3.A.1.2. El modelo de la opción prima cero
3.A.1.3. La opción prima cero y la implementación de la estrategia

Capítulo 4: MARCO LEGAL DE LA INDUSTRIA DE LOS HEDGE FUNDS
4.1.       Introducción y objetivos
4.2.       Vehículos de inversión alternativa
4.2.1.     Vehículos de inversión directa
4.2.1.1.   Fondos
4.2.1.1.1. Vehículos de inversión en función de los derechos del inversor
4.2.1.1.2. Acceso al capital
4.2.1.1.3. Extensión de la responsabilidad
4.2.1.2.   Soluciones a medida
4.2.2.     Vehículos de inversión indirecta
4.2.2.1.   Estructuras de fondos de inversión indirecta
4.2.2.1.1. Fondos multigestor
4.2.2.1.2. Fondo de fondos
4.2.2.1.3. Fondo master/feeders
4.2.2.1.4. Fondos paraguas
4.2.2.2.   Soluciones a medida en inversiones alternativas indirectas
4.3.       Acciones de Hedge Funds listadas en mercados organizados
4.4.       Domicilios de los Hedge Funds
4.5        Regulaciones específicas de los países
4.5.1.     Legislación estadounidense en materia de Hedge Funds.
4.5.2.     Legislación comunitaria en materia de Hedge Funds
4.5.3.     El potencial mercado alemán

Capítulo 5: ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN MERCADO-NEUTRALES
5.1.         Introducción a las estrategias de los Hedge Funds
5.2          Clasificación de las estrategias mercado-neutrales
5.3.         Funcionamiento de las estrategias mercado-neutrales
5.4.         Principales estrategias de inversión mercado-neutrales
5.4.1.       Relative Value Arbitrage
5.4.1.1.     Fixed income arbitrage
5.4.1.1.1.   Definición
5.4.1.1.2.   Características
5.4.1.1.2.1. Basis trades
5.4.1.1.2.2. Asset swaps
5.4.1.1.2.3. Ted spreads
5.4.1.1.2.4. Yield curve arbitrage
5.4.1.1.3.   Construcción de la estrategia
5.4.1.2.     Equity market neutral
5.4.1.2.1.   Definición
5.4.1.2.2.   Características
5.4.1.2.3.   Construcción de la estrategia
5.4.1.3.     Statistical arbitrage
5.4.1.3.1.   Definición
5.4.1.3.2.   Características
5.4.1.3.3.   Construcción de la estrategia
5.4.1.4.     Convertible arbitrage
5.4.1.4.1.   Definición
5.4.1.4.2.   Características
5.4.1.4.3.   Construcción de la estrategia
5.4.1.5.     Mortgage-backed securities (MBS) arbitrage
5.4.1.5.1.   Definición
5.4.1.5.2.   Características
5.4.1.5.3.   Construcción de la estrategia
5.4.2.      Event-driven
5.4.2.1.     Distressed securities
5.4.2.1.1.   Definición
5.4.2.1.2.   Características
5.4.2.1.3.   Construcción de la estrategia
5.4.2.2.     Risk arbitrage o merger arbitrage
5.4.2.2.1.   Definición
5.4.2.2.2.   Características
5.4.2.2.3.   Construcción de la estrategia
5.4.3.      Opportunistic
5.4.3.1.     Macro
5.4.3.1.1.   Definición
5.4.3.1.2.   Características
5.4.3.1.3.   Construcción de la estrategia
5.4.3.2.     Emerging markets
5.4.3.2.1.   Definición
5.4.3.2.2.   Características
5.4.3.2.3.   Construcción de la estrategia
5.4.3.2.3.1. Renta variable (equity)
5.4.3.2.3.2. Renta lija (fixed income)
5.4.3.3.     Equity hedge
5.4.3.3.1.   Definición
5.4.3.3.2.   Características
5.4.3.3.3.   Construcción de la estrategia
5.4.3.4.     Long/short equity
5.4.3.4.1.   Definición
5.4.3.4.2.   Características
5.4.3.4.3.   Construcción de la estrategia
5.5.         ¿Por qué algunos Hedge Funds toman posiciones direccionales?
5.6.         Conclusión final

Anexo Matemático al Capítulo 5
5.A.1.     Caso práctico de estilo de gestión mercado-neutral
5.A.1.1.   Descripción de la estrategia pairs trading
5.A.1.1.1. Definición del universo de inversión
5.A.1.1.2. Identificación depares
5.A.1.1.3. Definición de la regla de Trading
5.A.1.1.4. Calibración de la regla de Trading
5.A.1.1.5. Gestión de señales
5.A.1.2.   Ejemplo de informe diario
5.A.2.     Cálculo de coberturas en posiciones mercado-neutrales
5.A.2.1.   Renta fija
5.A.2.2.   Renta variable

Capítulo 6: RENDIMIENTO Y RIESGOS DE LOS HEDGE FUNDS
6.1.        Caracterización de los rendimientos de los Hedge Funds
6.1.1.      Rendimientos no Gaussianos
6.1.2.      Volatilidad condicionada
6.1.3.      Análisis riesgo - rendimientos por estrategia
6.1.3.1.    Índice HFR Agregado
6.1.3.2.    Índice HFR Fondo de Fondos
6.1.3.3.    Índice HFR Convertible Arbitrage
6.1.3.4.    Índice HFR Fixed income Arbitrage
6.1.3.5.    Índice HFR Statistical Arbitrage
6.1.3.6.    Índice HFR Relative Value
6.1.3.7.    Indice HFR Equity Market neutral
6.1.3.8.    Índice HFR Event-Driven
6.1.3.9.    Índice HFR Merger Arbitrage
6.1.3.10.   Índice 14FR Distressed
6.1.3.11.   Índice HFR Market-Timing
6.1.3.12.   Índice HFR Equity Non-Hedge
6.1.3.13.   Índice HFR Equity Hedge
6.1.3.14.   Índice HFR Macro
6.1.3.15.   Índice HFR Short Seller
6.1.3.16.   Índice HFR Emerging Markets
6.1.3.17.   Índice Barclays cta
6.1.3.18.   Índice GPR de inversiones inmobiliarias
6.1.3.19.   Simulación de patrones de rendimientos no lineales frente al mercado a través de
productos sintéticos
6.1.3.19.1. Futuro + put vendida at-the-money
6.1.3.19.2. Put vendida at-the-money
6.1.3.19.3. Call comprada + 2 puts vendidas, todas out-of-the-money
6.1.3.19.4. Call comprada at-the-money + call vendida out-of-the-money + put comprada
out-of-the-money
6.1.3.19.5. Call vendida at-the-money
6.1.3.19.6. Call vendida + 2 puts compradas, todas out-of-the-money
6.1.3.19.7. Futuro vendido
6.1.3.20.   Conclusiones al análisis de rendimientos y riesgos por estrategia
6.2.       Riesgo de liquidez
6.2.1.      Definiciones
6.2.2.      Modelos anteriores
6.2.3.      Nuevo Modelo de contrastación
6.2.4.      Resultados
6.3.        Consistencia en el estilo de gestión declarado
6.4.        Probabilidad y sesgo de supervivencia
6.5.        Evolución histórica de las inversiones en términos de estilos de gestión

Anexo Matemático al Capítulo 6
6.A.1.       Medición de riesgos VeR
6.A.1.1.     La problemática de rendimientos no Gaussianos
6.A.1.2.     Soluciones al problema de no-normalidad
6.A.1.2.1.   Expansión de Cornish y Fisher
6.A.1.2.2.   VeR condicionado, CVeR
6.A.2.       Críticas a la medición de riesgos VeR en Hedge Funds
6.A.2.1.     Asumiendo normalidad e independencia serial
6.A.2.2.     Considerando no-normalidad, asumiendo independencia serial
6.A.2.2.1.   Mixtura de normales
6.A.2.2.2.   Estimación de parámetros de las mixturas de normales sobre series de rendimientos de
Hedge Funds
6.A.2.2.3.   Calculando "potencial de caída" y "tiempo bajo-el-agua" cuando no asumimos la
hipótesis de normalidad
6.A.2.3.     Considerando no-normalidad y dependencia serial
6.A.2.3.1.   Dependencia temporal de rendimientos no-Gaussianos
6.A.2.3.2.   Estimación de un proceso ARMA no-gaussiano
6.A.2.3.3.   Simulaciones de Monte Carlo para un proceso ARMA no-Gaussiano
6.A.2.4.     Conclusiones a las críticas expuestas
6.A.2.5.     Apéndices a las críticas al modelo ver
6.A.2.5.1.   Derivación analítica del tiempo bajo-el-agua para distribuciones gaussianas de
rendimientos
6.A.2.5.2.   Derivación analítica del draw down para distribuciones Gaussianas de rendimientos
6.A.2.5.3.   Precisión del Monte Carlo
6.A.2.5.3.1. Error de estimación en los métodos de Monte Carlo
6.A.2.5.3.2. Error de estimación del a-cuantil para un Monte Carlo basado en un proceso ARMA
no-Gaussiano
6.A.2.5.4.   Calculando los 5 primeros momentos de una mixtura de k distribuciones normales
6.A.2.5.5.   Calculando los parámetros de una mixtura de dos distribuciones Gaussianas
6.A.2.5.6.   Resultados de simulaciones por estrategia

Capítulo 7: EFICIENCIA DE LOS HEDGE FUNDS
7.1.     Eficiencia como rendimiento ajustado al riesgo
7.2.     Eficiencia de los Hedge Funds según el análisis media-varianza
7.3.     Frontera eficiente de markowitz sin Hedge Funds
7.4.     Inclusión de Hedge Funds en la frontera eficiente de Markowitz
7.5.     Extensiones del modelo de Markowitz para el caso de carteras mixtas de inversiones
tradicionales y alternativas
7.5.1.   Modelos basados en valor en riesgo (VeR)
7.5.1.1. Valor en riesgo normal o tradicional (NVeR)
7.5.1.2. Valor en riesgo modificado (MVeR)
7.5.1.3. Valor en riesgo empírico (EVeR)
7.5.2.   Comparativa de los modelos VeR de riesgos
7.5.3.   Optimización sin restricciones con estrategias de Hedge Funds
7.5.4.   Estabilidad estática de los modelos VeR de riesgos
7.5.5.   Simulación fuera-de-muestra de los modelos VeR de riesgos
7.5.5.1. Modelo NVeR
7.5.5.2. Modelo MVeR
7.5.5.3. Modelo EVeR
7.5.6.   Estabilidad dinámica fuera-de-muestra de los modelos VeR de riesgos
7.5.7.   Optimización con restricciones con estrategias de Hedge Funds
7.5.8.   Conclusiones a los modelos VeR de riesgos
7.6.     Modelo López de Prado (A)
7.6.1.   Obtención de la distribución del ratio de Sharpe modificado para los modelos VeR
7.6.2.   Calificación particular de los modelos VeR
7.6.3.   Calificación universal de los modelos VeR
7.6.4.   Conclusiones al análisis de eficiencia para los modelos de riesgo VeR
7.7.     El modelo Omega
7.7.1.   Limitaciones y alternativas
7.7.2.   Comparativa de resultados para media-varianza y Omega
7.7.3.   Carteras Omega-óptimas con Hedge Funds
7.7.4.   Conclusiones al análisis Omega

Anexo Matemático al Capítulo 7
7.A.1.     Medidas de comportamiento de los Hedge Funds basadas en el modelo de Markowitz
7.A.2.     Medidas de comportamiento de los Hedge Funds basadas en modificaciones al modelo de
Markowitz
7.A.3.     Otros modelos de calificación del comportamiento de los Hedge Funds
7.A.3.1.   Modelo de calificación Omega
7.A.3.1.1. Características del modelo
7.A.3.1.2. Descripción del modelo
7.A.3.1.3. Optimización de carteras
7.A.3.2.   Modelo de calificación López de Prado
7.A.3.2.1. Características del modelo
7.A.3.2.2. Descripción del modelo

Capítulo 8: TESIS, FUTURO DE LOS HEDGE FUNDS Y CONCLUSIONES
8.1.   Tesis expuestas y verificación
8.1.1. Enunciado de la primera tesis y verificación
8.1.2. Enunciado de la segunda tesis y verificación
8.1.3. Enunciado de la tercera tesis y verificación
8.1.4. Enunciado de la cuarta tesis y verificación
8.1.5. Enunciado de la quinta tesis y verificación
8.1.6. Enunciado de la sexta tesis y verificación
8.1.7. Enunciado de la séptima tesis y verificación
8.1.8. Enunciado de la octava tesis y verificación
8.2.   Principales innovaciones presentadas en la obra
8.3.   Líneas en el desarrollo futuro de la industria de los Hedge Funds
8.4.   Conclusión final y propuestas de investigación futura

Referencias bibliográficas clasificadas por temas
Análisis financiero
Análisis matemático y estadístico
Estrategias financieras
Inversiones alternativas
Liquidez y crisis de mercado
Medidas de comportamiento
Modelos de riesgos
Otras referencias
Teoría de carteras
Teoría de mercados y valoración de activos
Teoría económica

Apéndice I: La hipótesis de mercados eficientes

Apéndice II: Modelos de valoración de opciones

Apéndice III: Estrategias direccionales
Ap.III.1.   Clasificación de las principales estrategias direccionales
Ap.III.2.   Análisis técnico charlista
Ap.III.2.1. Representaciones gráficas
Ap.III.2.2. Principios básicos
Ap.III.2.3. Figuras gráficas
Ap.III.2.4. Indicadores técnico-estadísticos
Ap.III.3.   Análisis fundamental de estados financieros
Ap.III.4.   Análisis fundamental de series estadísticas
Ap.III.4.1. Modelos paramétricos
Ap.III.4.2. Redes neuronales artificiales
Ap.III.4.3. Modelos fractales
Ap.III.4.4. Teoría del caos
Ap.III.4.5. Algoritmos genéticos
Ap.III.4.6. Técnicas de crecimiento óptimo de inversiones
Ap.III.5.   Otras metodologías estratégicas: sistemas borrosos y expertos
Ap.III.6.   Comentario final

Apéndice IV: Efectos externos generados por la actividad de los Hedge Funds
Ap.IV.1.   Introducción a la teoría de externalidades
Ap.IV.1.1. El concepto económico de externalidad en tendido como generador de fallos de mercado:
separación del óptimo paretiano
Ap.IV.1.2. El problema económico de las externalidades
Ap.IV.1.3. Corrección de las externalidades mediante mecanismos públicos
Ap.IV.1.4. Corrección de las externalidades mediante mecanismos privados
Ap.IV.1.5. El papel de las externalidades en la teoría microeconómica moderna
Ap.IV.2.   Aplicación de la teoría de externalidades a la actividad de sestabilizadora
desarrollada por los Hedge Funds
Ap.IV.2.1. Los Hedge Funds como generadores de externalidades
Ap.IV.2.2. Corrección de los fallos de mercado generados por los Hedge Funds
Ap.IV.2.3. El fallo político
Ap.IV.3.   Conclusiones